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锌:低库存、挤升水、持仓高 短线恐继续下滑

2019-06-05 09:30:42 来源:Future民心所向 作者:肖静 易尚展示大赚16%方法免费分享

  4月初价开始触顶回落,在5月下旬沪锌主力第一次寻求2万支撑开始,我们将后期锌价的下行趋势判断为“尾部行情”,由于尾部行情节奏快、反复大,交易层面建议以规避为主。然而,6月初,国内外宏观消费气氛急转直下,在下旬G20峰会到来前,正逢消费淡季,沪锌指数短线有下探去年8月低点19500的可能;技术上,沪锌1907主力合约跌幅可能放大到1.95万,锌现货价格将在2万整数关寻求支撑。

  【民心品种】锌:低库存、挤升水、持仓高,短线恐继续下滑

  国内精锌供应逐月放量已成共识

  当前市场对国内锌锭供应逐月放量的看法非常一致,尽管上游精矿、冶炼环节频繁出现生产安全事故(内蒙银漫、黑龙江翠宏山与甘肃白银成州炼厂),但内外矿加工费依然高企,株冶开启第二条生产线、汉中锌业关停产能投入运营,象征着自去年下半年以来长期困扰国内精锌产出瓶颈的“门槛”被一个个踏过。国家统计局数据显示,4月国内精锌产量单月同比降幅缩窄到0.4%至46.5万吨,在集中检修背景下4月的环比产出高出3月,显示供应环境已经转向。我们预计,5月国家统计局口径的精锌单月产出同比大概率转正,而SMM、安泰科等机构预估的累计同比产出很可能开始与去年走平。

  同时,ILZSG更新了2019年全球精炼锌供求平衡,其中对锌精矿的供应增速预期从6。4%调降到6。2%,依旧远远高于2018年实现的1。3%的增速;锌锭年内供应增速从3%调升到3。6%,其中,中国精锌供应增速将一改2018年负增长3。1%,预计2019年增长5。3%;消费预期,ILZSG将全球精锌消费由 2018年10月预估成长1。1%下调到增长0。6%;该机构预计今年全球精锌供求将会短缺12。1万吨。

  总之,精锌市场的压力主要在供应端。

  【民心品种】锌:低库存、挤升水、持仓高,短线恐继续下滑

  低库存、挤升水,干扰锌价短线节奏

  LME锌锭库存虽然自低位攀升到10万吨水平,但0-3月现货升水最高被推升到160美元,这是97年株冶事件以来最高的。我们认为升水抬升主要影响现货及调期成本,对三月期锌价的趋势影响比较有限。然而,伴随锌价下滑,国内挤升水的气氛也在升温。

  【民心品种】锌:低库存、挤升水、持仓高,短线恐继续下滑

  二季度,上期所锌锭库存整体去库,注册期货仓单量从3月中旬的近6.6万吨,下降到目前的1.68万吨,白银有色(行情601212,诊股)目前停产的10万吨产能部分加重了6月合约的挤仓气氛。不过,国内锌锭市场交投情绪变化很快,随着上周锌价反弹,现货难以保留升水空间,多以平水甚至贴水出货,且社会锌锭库存反复较快。综合看,当前14.59万吨的社会锌锭库存已经接近年内底部,虽然还很难确定库存在底部震荡徘徊的时间,但这已经是底部,由于长期基本面非常明确,低库存只能影响到价格的节奏、价差的强弱,但对绝对价格的影响转为中性。

  6月初,我们强调更高的供应是明确的,而消费已经进入淡季;同时,宏观层面正在遭遇国内经济二次探底、国外大打贸易战的冲击。因国内沪锌双边持仓强势盘整在70万手,这也加大了开启短线流畅跌势的可能。最后,由于此波行情阶段性尾部的性质较重,且多空双方持仓激烈,也可关注围绕交割次月买近卖远的套利机会。

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