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铁合金:矛盾仍需积累 成本支撑依然较强

2019-06-05 09:28:42 来源:一德菁英汇 易尚展示大赚16%方法免费分享

  一、上月回顾及本月关注

  1. 上月回顾

  铁合金 · 矛盾仍需积累,成本支撑依然较强丨月报

  (1)5月硅锰现货前期基本处于阴跌状态,现货价格重心逐渐下移,最低现货价格出现7100现金出厂。合金厂利润逐渐被压缩,加之现货流通量逐渐减少,5月中下旬合金厂逐渐出现挺价意愿,现货价格有所反弹。

  (2)期货方面:5月05合约进入交割月,交割结算价7238,交割量为9180吨。结算价基本平水于现货价格。交割完以后,期货盘面因为现货流通较紧,加之锰矿出现止跌现象盘面出现一波小幅上扬。

  (3)供需状况方面:合金厂因现货价格的逐渐下跌,导致合金厂生产利润逐渐被压缩。生产积极性逐渐走弱,供应有相对的减量。需求方面,5月螺纹钢和粗产量创新高,需求较为旺盛,导致现货库存逐渐被消化,供应收缩,需求旺盛的局面有所显现。

  (4)锰矿价格整体而言,5月仍然处于阴跌局面,主流锰矿价格整体下移1-2元/吨度。锰矿价格的下跌导致硅锰生产成本失去支撑,现货价格逐渐下跌。并且锰矿的高库存压制着锰矿现货价格的上涨。

  5月市场主要交易点:区间操作

  铁合金 · 矛盾仍需积累,成本支撑依然较强丨月报

  (1)受较高的社会库存影响,现货价格一直在低位运行,硅铁生产厂家生产利润较少。并且内蒙古大厂的挺价行为,并没有给予市场信心价格仍然处于阴跌局面。期货方面:价格处于波动下跌的行情中,在月初冲高6100无果后,价格逐渐进入波动下跌局面中。

  (2)5月份05合约进入交割月,交割结算价格为5790.交割量为11120吨。较大的交割量进入现货市场,对现货价格的压制作用较为明显。目前处于消化库存时期,交割库的库存消化速度较好。

  (3)供需结构上:5月初市场有爆出停产检修的传言,但是根据市场情况来看市场执行情况并不太好,但是现货价格低位运行,导致合金厂生产积极性较低。需求方面:粗钢产量创新高,钢材用量增加,但反观出口和金属镁用量相应减少。

  5月市场主要交易点:空单。

  2。 本月关注和主要矛盾

  硅锰:

  原料方面:截止到5月底锰矿库存为436万吨,相较于上周有小幅下降。但从5月整体来看处于累库阶段。合金厂因现货价格一直在低位运行,锰矿采购意愿下降,以前的隐性库存逐渐变为显性库存。港口在高库存的压力下,现货价格一直在低位运行。加之国外矿山报价下浮较小,贸易商倒挂现象明显。在这种情况下,锰矿方面因关注国外矿山的7月份报价动向,该动向会直接影响6月的价格走势。

  供需方面:

  供应:随着锰矿价格的走弱,生产成本逐渐下移。在仍有小幅利润情况下,合金厂生产仍然在持续,供应相对较为充足。需求:上月粗钢和螺纹钢产量创新高,需求较为旺盛。供需状况上基本呈现出供需两旺的局面。但是进入6月合金厂部分会进行检修,加之进入钢厂需求季节性淡季,硅锰合金需求会小幅下跌。

  基差方面:目前盘面价格处于平水阶段,如果再现货价格挺住情况下,盘面价格持续走弱,基差会出现扩大的情况。若盘面出现大幅贴水情况下,可买盘面进行基差缩小的操作。

  总结:09合约基本上为平水,现货价格在锰矿预期下降和产能增长较快的影响下,价格一直在低位运行。虽然锰矿库存相对较高,但合金厂仍然以库存较小,基本是隐性库存逐渐转化为显现库存,若锰矿价格稳定,成本支撑仍然存在。但是6月需求相对减弱,若供应未减,市场紧平衡状态可能会被打破。整体而言:目前市场处于矛盾积累阶段,若无相应刺激,市场会处于震荡运行。

  硅铁:

  供需方面:

  供应:在现货价格的一直处于低位运行的状况下,合金厂利润逐渐被压缩,加之较高的社会库存导致生产积极性下降,供应有所收缩。需求:硅铁的三大主要需求中,粗钢产量逐渐创新高,硅铁需求相对增加,但出口和金属镁用量有所下降,整体而言需求有所增加。后期在需求稳定情况下,关注合金厂是否有停产检修或避峰生产的动作。

  利润方面:在现货价格逐渐走弱的情况下,合金厂的现货生产利润逐渐减少,基本上处于盈亏平衡线上。盘面利润而言,硅铁盘面利润已经处于负值。生产利润逐渐压缩。

  库存方面:交割库的库存相对仍然较大,但是从去库速度上看去库相对较快。后期应多关注交割库的库存流动情况,若去库速度较快,盘面价格有走强的机会。

  基差:目前就基差而言,在现货一直在低位运行的情况下,盘面的持续走弱导致盘面出现贴水状况,并且后期贴水幅度有扩大的机会。若贴水幅度加大可适度买多,等待修复基差。

  总结:硅铁基本仍然以弱势运行为主,现货价格在低位运行,期货盘面在高库存压制下,贴水幅度有加大情况。若贴水幅度加大,后期修复基差可能性增大。硅铁成本支撑仍然存在,贴水状况导致修复基差的动力增强。

  二、本月策略

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  三、市场逻辑

  逻辑推演:

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  四、供需评估

  1. 硅锰

  【锰矿库存】5月锰矿的港口库存逐渐累计创历史新高,达444万吨。上周库存有所下降,在436万吨左右。港口总库存中,天津港(行情600717,诊股)增量较为明显,环比增幅为33.4%。钦州港相对较少。在较高显性库存中,南非矿的增量最为明显,较4月增加21%。非主流矿中,加纳矿增量较为明显环比增幅为70%。库存结构中,南非矿仍然占主导地位,澳矿占比有所下降,非主流有所上涨。

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  【锰矿】在高库存的压力下,锰矿5月份价格一直处于阴跌局面,主流锰矿价格有3-4元/吨度的下降,跌幅有3.6%- 5%,其中最大跌幅品种为加蓬块。澳矿和南非矿的跌幅在3%左右。国外矿上报价上看,有小幅下降但是下降幅度较小。贸易商倒挂较为明显,挺价意愿较强。

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  【锰矿进出状况】从公布的进口数据上看,四月份的进口量环比3月进口量有所减少。5月份在锰矿阴跌的局面下,进口量有所下滑。天津港5月份的到港量环比有所减少,钦州港进口量相对较多。从疏港量上看,整个5月的疏港量环比下降4%,但产量下降较少。前期合金厂锰矿库存消化较快,后期面临补库压力。

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  焦炭及电价成本】焦炭本月价格经过几轮调价后价格有所上涨,五月的均价在996元/吨。从内蒙古的成本上看,锰矿的5月平均成本为3663元/吨,电价为1400元/吨,焦炭成本为996元/吨。生产成本折算为6750元/吨。

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  【现货价格】5月份前期,现货价格在锰矿价格逐渐走弱的情况下。现货价格逐渐走弱。但是随着螺纹钢和粗钢产量逐渐创新高,在需求旺盛的局面下,现货存逐渐消化,流动现货逐渐减少,价格有所上涨。

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  【利润】由于5月份现货价格有小幅走强的局面,在锰矿价格一直在低位运行的情况下,合金厂利润状况逐渐有所好转。内蒙古的利润在200元左右,宁夏地区的利润在50-100元,广西地区因为电费原因,利润相对较少。

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  【硅锰主产区产量及开工率】:宁夏地区因上月的停炉并未恢复,开工率及产量维持4月份的水平,产量有小幅上涨。内蒙古地区新增产能的逐渐释放,但是由于成本原因导致生产积极性下降,产量下幅下降,但降幅不大。广西地区因现货价格一直在低位运行,成本因素导致开工率较低,产量较上月有所下降。

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  【产量】由于市场的悲观氛围,加之生产利润逐渐被压缩,合金厂生产积极性有所下降,预计5月份的产量在90吨左右,产量仍然处于高位,但较上月有所下降。主产区占比上看,宁夏和内蒙的占比有所下降,广西地区占比有所上涨。

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  【仓单】从注册仓单上看,仓单量较上月有所下降,仓单量为10920吨。在需求较为旺盛的局面下,社会库存去库速度较快。

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  【钢材需求】钢材产量创新高,硅锰需求较为旺盛。

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  螺纹根据钢联数据,实际调研钢材产量逐渐上涨,并且5月份产量创下近几年新高。分品种来看,螺纹产量创历史新高,热轧卷板产量也在高位。钢材产量新高,导致合金需求较为旺盛。

  【招标信息】6月份主流钢厂招标价格已经公布,南方钢厂价格小幅下滑,北方钢厂与上月持平。招标量上看,北方钢厂较上月有5500吨的增量,南方地区招标量较为稳定。从招标量上我们可以看出,北方钢厂在产量较高的情况下,钢厂库存消化较多,补库意愿出现。南方钢厂因为前期有所补库,本次招标为常量。

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  【高炉开工】在高需求下,钢厂的开工率保持较高水平,从全国的高炉开工率来看,一直在高位运行达到70%左右。唐山地区的开工率为68.12%都处于相对较高水平。

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  2. 硅铁

  【成本】目前硅石价格稳定在高位;兰炭价格近期有所上涨环比上涨幅度为4%;氧化铁皮跟随废钢价格小下上行,环比下降幅度为7%。整体硅铁成本有所仍在5500左右。 润相对较少。

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  【成本利润】本月硅铁现货价格小幅走弱,价格有50元左右的下降。但随着硅石的价格维持高位,兰炭价格有所上涨,氧化铁皮价格有所下降导致成本维持不变,目前主产区以小幅盈利为主。宁夏地区盈利在100元左右,青海地区想对较高200元左右。

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  【供应】硅铁产量从全国的产量上看,基本与4月持平无太大变化,但是从主产区的变化上看,宁夏和青海地区的产量有所下降,内蒙地区的产量有所上涨。开工率上讲,全国开工率有所下滑,主产区中宁夏地区产能利用率有所下降,内蒙地区有所上涨。

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  【仓单】随着需求的逐渐释放,社会库存正在去库,仓单量较上月有所下降,仓单量为44615吨。后期行情应关注社会库存的消化状况。去库速度决定着,现货消化能力的强弱。

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  【招标】南方钢厂6月招标价较上月有所下降,报价为6130元/吨,北方地区招标报价为6100较上月下降130元/吨;废钢价格本月相对较为平稳,在钢厂利润逐渐转差的情况下,电弧的开工率也有所下降,从而导致废钢用量下降,间接降低硅铁用量。

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  【出口】2019年4月我国硅铁出口量为4。01万吨吨。较3月出口量减少9893。437吨,较去年同期6。9万吨相比减少2。88万吨。2019年1-4月总出口量为16。75万吨,较18年同期相比减少3。11万吨。在国内外价差相对较差情况下,出口有所下滑。

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  【金属镁】5月镁锭产量有所上涨,硅铁需求有小幅上涨。5月,国内镁锭平均开工率约45。9%,环比增长0。1%;镁锭总产量约为71617吨,环比上月增产602吨,增幅约0。8%。主产区中除内蒙地区其他地区都有增量,其中陕西和山西地区增量最为明显。

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  铁合金 · 矛盾仍需积累,成本支撑依然较强丨月报3.总结及后市观点

  总结:

  硅锰:虽然锰矿港口库存较高,导致锰矿价格承压运行。但高库存只代表显性库存,合金厂库存仍然在低位。加之国外矿山报价相对降幅较小,贸易商倒挂严重,挺价意愿较浓。锰矿后市要关注,国外矿山报价情况和出库速度。供需结构上:在现货价格较低的情况下,合金厂生产积极性下降,供应有所下降。需求方面:高炉开工率较好,粗钢和螺纹钢产量逐渐提升,需求相对较为平稳。

  硅铁:供需结构上硅铁相对较为平稳,供应在价格下行的情况下,供应有所下降。需求方面,金属镁产量和粗钢产量以及电弧炉的开工率的上涨,导致需求有一定的增量。但社会库存的较高情况下,去库速度应该值得注意,目前处于消化库阶段,现货和期货价格一直被压制。

  后市观点:

  硅锰:随着锰矿价格的下跌幅度走缓,现货价格已在低位盘整。若国外7月份报价仍然维持较高水平,在后期合金厂主动补库的情况下消化库存,锰矿价格会小幅上行,成本支撑导致,短期内可轻仓做多,长期看硅锰供大于求的状况并没改变,长期偏空思维仍然存在。

  硅铁:硅铁目前处于消化库存情况下,关注出库速度和供应是否有所缩量。若出库速度较快,和社会库存低价运行压制现货价格情况下,合金厂主动减产导致供应收缩。并且盘面价格一直在低位运行,成本支撑依然存在,后期可以在盘面贴水情况下进多,等待修复基差。

  五、基差及价差

  1. 硅锰

  【合约价格】盘面价格波动上涨,达到小幅的高点。但从螺纹和硅锰的走势上看,硅锰跟随螺纹的走势逐渐偏离出现小幅劈叉情况。

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  【基差与价差】从基差角度来看,目前09盘面处于平水状态,基差基本为0处于中部位置。现货价格的小幅拉涨,导致市场情绪起来,市场看涨的情况下,带动盘面快速拉涨,基差逐渐缩小。价差方面09-01合约目前价差为206,09盘面平时状态,有下行空间,在01低位情况下,价差有缩小的可能。

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  【交割利润】目前09的卖方交割利润在0轴附近徘徊,仓单价格与现货价格基本平水状态。

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  2。 硅铁

  【价差及基差】受社会库存影响,09合约期货价格承压运行,虽然社会库存消化速度较好,但由于量太大需要一定时间消化。现货价格在低位运行。期货在现货低位运行情况下一直弱势运行,基差基本平水状态。价差上看09-01合约的价差处于中性水平,01合约基本平水于09合约,09合约有低估的趋势。

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  【交割利润】现货价格在低位运行,盘面价格也在低位运行。仓单价格与盘面价格基本相同,基本没有交割利润。

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  【品种间价差】:现货价差上周末1725,位于历史数据的78.8%,较上月上涨100元。09合约的期货价差上周末1564,位于历史数据的78.6% ,较上上月上涨300点左右。目前硅铁在成本线附近徘徊,硅锰目前平水状态,相对被高估。品种间价差较高,可以进行小空硅锰对硅铁策略。

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关键词阅读:铁合金 硅铁 锰硅

责任编辑:Robot RF13015
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